Финансовый менеджмент: учебное пособие / В. В. Великороссов, Л. Е. Масанова

стоимости будущих денежных потоков, связанных с инвестиционным проектом. Концепция эффективности рынка (Efficient Market Hypothesis) исходит из утверждения, что объем сделок на фондовом рынке определяется степенью соответствия цены ценных бумаг их внутренним стоимостям. На цену сделки на рынке ценных бумаг влияет среди прочих факторов и информация. Это можно продемонстрировать на следующем примере. Если на равновесном рынке появилась новая информация, что цена на некую акцию занижена, то в результате немедленного повышения спроса на данную акцию произойдет рост цены до уровня, соответствующего ее внутренней стоимости. Однако скорость, с которой подобная информация отражается на сделках, зависит от уровня эффективности рынка, которая характеризуется с данном случае не экономическими параметрами, а уровнем информационной насыщенности и доступности информации для всех участников рынка. Принято различать слабую, умеренную и сильную степени эффективности рынка. На абсолютно эффективном рынке цены на акции и прочие финансовые инструменты соответствуют их ожидаемым стоимостям, а любые ценовые отклонения достаточно быстро выравниваются, поэтому инвесторы находятся в равном положении и никто не может получить доход выше среднерыночного за счет имеющейся у него дополнительной информации. Концепция асимметричной информации (The concept of asymmetric information) исходит из того, что в реальных условиях всегда имеются участники рынка (топ-менеджеры и владельцы отдельных компаний), которые могут владеть информацией, недоступной всем остальным, и которая может быть использована ими в собственных интересах. Асимметричность информации способствует и существованию самого рынка капитала. Каждый инвестор, осуществляя сделку купли-продажи, полагает, что он владеет некоторой информацией, недоступной остальным участникам рынка, и может использовать ее для получения повышенного, по сравнению со среднерыночным, дохода. Чем больше число участников рынка 28