Финансовый менеджмент: учебное пособие / В. В. Великороссов, Л. Е. Масанова

степени риска и сопоставления его с уровняем доходности, компенсирующей данный риск. Концепция стоимости капитала (The concept of Cost of Capital ) базируется на положении, что любая предпринимательская деятельность связана с привлечением финансовых ресурсов как внутренних, так и со стороны, а значит неизбежно сопровождается затратами по выплате финансовых обязательств предприятия перед инвесторами и кредиторами. Финансовые ресурсы предприятия, как правило, формируется из различных источников, каждый из которых имеет для свою цену, в качестве которой выступают, например, проценты по кредитам, норма выплачиваемых акционерам дивидендов, доходность по облигационным займам и пр. Важно установить общую цену используемого предприятием капитала с учетом стоимостей всех отдельных его составляющих. При этом целевой функций данной задачи является обеспечение достаточности финансирования деятельности предприятия при минимизации финансовых затрат на обслуживание привлеченного капитала. Как показывает практика, для западных компаний в силу действующего налогового законодательства привлечение заемного капитала связано с меньшим риском и обходится дешевле, чем собственный капитал. Вместе с тем, необоснованный рост заемного капитала негативно влияет на финансовую устойчивость предприятия и может привести к снижению его рыночной стоимости и в конечном итоге к банкротству. Таким образом, стоимость капитала представляет собой цену, которую предприятие платит своим собственникам и инвесторам за использование привлеченного капитала, и ее величина является определяющим критерием при выборе альтернативных вариантов финансирования деятельности компании. Показатель стоимости капитала выражается средней взвешенной величиной, характеризующей минимальный уровень отдачи на инвестированный капитал, который позволит предприятию получить прибыль и не снизить свою стоимость на рынке. Стоимость капитала может быть также использована в качестве ставки дисконтирования при оценке настоящей 27