Финансовый менеджмент: учебное пособие / В. В. Великороссов, Л. Е. Масанова

следует отдавать предпочтение установлению высокой нормы распределений дивидендов, чем капитализации дохода. 3. Теория минимизации дивидендов (или «теория налоговый предпочтений») Литценбергера и Рамасвами, согласно которой эффективность! дивидендной политики определяется критерием минимизации налоговых ’ выплат по текущим и предстоящим доходам собственников. Поскольку в; развитых странах налогообложение дивидендов всегда выше, чем налоги на прирост капитала доход, дивидендная политика должна обеспечивать минимизацию дивидендных выплат, а соответственно максимизацию капитализации дохода с тем, чтобы получить наивысшую налоговую защиту ’ совокупного дохода собственников. 4. Сигнальная теория дивидендов, согласно которой размер? выплачиваемых дивидендов, сигнализируя о финансовом благополучии! компании, влияет на текущую рыночную цену акций. Рост уровня? дивидендных выплат ведет к возрастанию рыночной стоимости акций, а следовательно обеспечивает дополнительную доходность акционеру при реализации своего пакета акций. 5. Теория соответствия дивидендной политики составу акционеров (или «теория клиентуры»). В соответствии с этой теорией компания должна осуществлять такую дивидендную политику, которая соответствует ожиданиям большинства акционеров, их менталитету. Если основной состав акционеров ("клиентура" акционерной компании) отдает предпочтение текущему доходу, то дивидендная политика должна исходить из преимущественного направления прибыли на цели текущего потребления, и наоборот. Та часть акционеров, которая с такой дивидендной политикой будет не согласна, реинвестирует свой капитал в акции других компаний, в результате чего состав "клиентуры" станет еще более однородным [32, с. 136]. 122