Финансовый менеджмент: учебное пособие / В. В. Великороссов, Л. Е. Масанова

3. Компромиссные модели; 4. Модели асимметричной информации; 5. Модели агентских издержек и др. Согласно традиционной концепции стоимость капитала компании зависит от его структуры; а оптимальная структура капитала, характеризующаяся минимальными совокупными затратами за его использование (показатель WACC), приводит к максимизации рыночной стоимости компании (бизнеса). Текущая рыночная оценка актива (проекта или всего бизнеса) определяется как сумма дисконтированных чистых потоков, порождаемых вложенными средствами. 11. 2. Модель Модильяни-Миллера (of Modigliani-Miller ’ s Model) В своей теории Франко Модильяни и Мертон Миллер обосновывают тезис, что стоимость любого предприятия определяется исключительно его будущими доходами и, следовательно, не зависит от структуры ее капитала. По их мнению, рыночная стоимость предприятия и стоимость капитала никоим образом не связаны с его структурой, а потому невозможно наращивать рыночную стоимость предприятия за счет оптимизации структуры различных источников финансирования. В подтверждение своей теории ее авторы приводят так называемый «принцип пирога»: величина пирога не меняется от того, на сколько частей его можно разделить. При обосновании своей модели Модильяни и Миллер исходили из концепции идеальной экономической среды, в которой рынки совершенны, отсутствуют налоги и другие издержки ведения бизнеса, все участники рынка находятся в равных условиях, ведут себя рационально, обладают одной и той же информацией. Это позволило им вывести следующие правила: Правило 1. Стоимость предприятия индифферентно к структуре капитала, определяется ставкой капитализации ее операционной прибыли, соответствующей классу риска данной компании. 114