Финансовый менеджмент: учебное пособие / В. В. Великороссов, Л. Е. Масанова

подтверждает наличие финансового риска, который при ухудшении рыночной конъюнктуры приводит к снижению дивиденда и курса акций, а при большом значении ЭФР - и к банкротству компании. Таким образом, если предприятие наращивает финансовую зависимость от кредиторов, то дополнительные финансовые риски полностью ложатся на его собственников. Согласно действующим законодательным нормам, случае банкротства, не владельцы предприятия, а его кредиторы имеют преимущество в очередности получения причитающейся доли в имуществе предприятия. Учитывая данное обстоятельство, американские финансовые менеджеры неукоснительно следуют правилу: наращивать займы с целью увеличения прибыли на акцию следует в только в том случае, если рыночная ниша компании является стабильной и ухудшение конъюнктуры не угрожает. 10. 4. Сила совокупного (комбинированного) рычага (Degree of Combined Leverage, DCL) В процессе финансово-хозяйственной деятельности предприятия влияние финансового левериджа «накладывается» на эффект операционного рычага, поэтому при положительном значении обоих показателей совокупный риск предприятия может резко возрасти. Для характеристики возникающего совокупного риска используется понятие «общий» или «комбинированный» леверидж, определяемый по формуле: DCL = DOL х DFL (47) Подставив известные формулы для расчета DOL (35) и DFL (42), формулы для расчета комбинированного левериджа примет вид: DCL = % изменения EPS /% изменения объема продаж (48) id