Финансовый менеджмент: учебное пособие / В. В. Великороссов, Л. Е. Масанова

С ростом финансового рычага возрастает финансовый риск, что может привести к резкому снижению рентабельности собственного капитала. Кай следствие, резко возрастает угроза невозврата банковского кредита и pncij банкротства предприятия. Поэтому наращивая «плечо» финансового рычага,? необходимо следить за состоянием «дифференциала», не допуская, чтобы его? значение превратился в отрицательную величину. На рисунке 7 приведен -■ границы безопасного и эффективного займа, рассчитанные экспертами дам| российской практики и которые могут быть использованы в казахстанских, условиях, поскольку применяется одна ставка налога на прибыль в 20%. Кривая дифференциала показывает, что при наращивании «плеча»! величина отношения ЭФР/ ЭРА сначала быстро увеличивается, а затем - при! достижении величины ЭФР/ЭРА=1/2, «обваливается» и уходит вй отрицательную область значений. Поэтому существует правило: наращивать! плечо можно до тех пор, пока не достигнешь границы, равной величине ЭФР! /ЭРА < 1/2. Эта граница называется «границей безопасности займов». Другим важным критерием является так называемая «критическая операционная прибыль», при которой экономическая рентабельность активов? одинакова как к случае привлечения заемного капитала, так и в случае: использования только собственного капитала. До достижения данного критического значение предприятиям рекомендуется полагаться только на собственные средства, а при преодолении его - можно привлекать заемные ресурсы. Критическую величину операционной прибыли рассчитывают по формуле: EBIT b = (ЗК + СК) * СРСП /100% (46) Для иллюстрации американской концепции финансового левериджа в рассмотренном выше примере мы установили, что увеличение операционной прибыли на 1 пункт обеспечит рост чистой прибыли на 1,19 пункта. Справедливо и обратное движение: в случае снижения операционной прибыли с такими же темпами будет снижаться чистый доход предприятия. Это по