Финансовый менеджмент: учебное пособие / В. В. Великороссов, Л. Е. Масанова

налоговые изъятия и обеспечить достаточный уровень отдачи от собственного капитала. Рассмотрим конкретный пример расчета эффекта финансового рычага nq исходным данным, приведенным в нижеследующей таблице: Показатель 1 2 Примечание Выручка от реализации (RS) у.е. 10 000 10 000 Суммарные затраты (ТС) млн. тг 8 000 8 000 Операционная прибыль (EBIT) млн. тг 2 000 2000 10 000-8000 Экономическая рентабельность RE, % 33,3 33,3 2000: 6000 *100% Заемный капитал (ВС) у.е 0 2 000 Собственный капитал (Е) у.е 6 000 4 000 Активы, у.е. 6 000 6 000 Е + ВС Средняя расчетная ставка процента, % 0 22 Финансовые затраты (I), у.е. 0 440 22* ВС /100 Ставка налога на доход (Т), % 20 20 Чистая прибыль (NP), у.е. 1 600 1 248 (EBIT-I) * (1- 0,2) Чистая рентабельность собственного капитала (ROE), % 26,7 31,2 NP/E*100% Эффект финансового рычага (DFL) 0 4,5 По формуле DFL В первом случае предприятие полностью полагается на собственные ресурсы, а во втором случае - привлекает заемный капитал. Рассчитаем ЭФР для каждого случая, используя известную формулу (41): ЭФР 1 = (1-0,2) * (33,3 - 22) * 0/6000 = 0 ЭФР 2 = (1-0,2) * (33,3 - 22) * 2000/4000 = 4,5 104