Финансовый менеджмент: учебное пособие / В. В. Великороссов, Л. Е. Масанова

является рациональное соотношение собственных и заемных средств участвующих в формировании капитала предприятия. Финансовый рычаг (леверидж) возникает у предприятия, кото привлекает заемный капитал для финансирования своейдеятельности. Существует два подхода к такой оценке выгод и рисков, связанных финансовым рычагом. Согласно европейской концепции эффекта финансового рычагу предприятие, целиком полагающееся только на собственные источник! финансирования, имеет более худший показатель рентабельности собственны^ активов (Рса) по сравнению с аналогичным предприятием, привлекающим заемные средства. В американской практике финансовый рычаг трактуется как изменен® чистой прибыли на акцию (Earning per share, EPS), вызванное изменением операционной прибыли (EBIT) 10.2. Расчет силы финансового рычага (DFL) Эффект финансового рычага (ЭФР) (Degree of Financial Leverage, DFL характеризует прибавку к рентабельности собственного капитала, которук получает предприятие заемщик, несмотря на его платность кредита. Финансовый леверидж возникает из-за расхождения между экономическое рентабельностью активов и ценой заемных средств, эту разницу принятс называть дифференциалом. В качестве цены заемного капитала принимаете! средняя расчетная ставка процента (СРСП), которая характеризует средне! значение финансовых издержек по всем кредитам за текущий год I рассчитывается как среднеарифметическая или средневзвешенная стоимосте! всех кредитов и займов. Дифференциал с учетом налога на прибыль принимает вид: (1 — Ставка налогообложения прибыли (Т) ( ЭР - СРСП ). 102