Финансовый менеджмент: учебное пособие / В. В. Великороссов, Л. Е. Масанова

ценных бумаг. Выбор времени для совершения сделок на фондовом рынке связан с прогнозированием тенденций изменения уровня цен на данную акцию по сравнению с ценами на другие финансовые инструменты, например, корпоративные облигации. Диверсификация, как отмечалось выше, направлена на формирование структуры инвестиционного портфеля . позволяющей минимизировать риск. В теории инвестиционного портфеля Г. Марковиц и У. Шарп изложили основные принципы формирования инвестиционного портфеля: 1. Успех инвестиций (прибыль) на 94% определяется выбором типа инвестиционных инструментов, на 4% - выбором конкретных ценных бумаг заданного типа и на 2% - выбором момента покупки ценных бумаг; 2. Риск инвестиций в определенный тип ценных бумаг характеризуется вероятностными величинами: среднеквадратическим отклонением прибыли от ожидаемого значения и дисперсией. 3. Совокупная доходность и риск инвестиционного портфеля варьируются в зависимости от структуры входящих в него финансовых инструментов. 4. Формирование инвестиционного портфеля осуществляется на основе вероятностных оценок и прогнозах. В теории портфельных инвестиций, разработанной Г. Марковицем, применяется термин эффективный в отношении портфеля, который обеспечивает максимальную ожидаемую доходность при заданном уровне риска, или минимальный риск при заданном уровне доходности. Согласно его теории, инвестор строит для себя набор различных комбинаций риска и доходности, так называемые кривые безразличия. Соотношение риска и доходности портфелей, находящиеся на определенной кривой безразличия, одинаково приемлемы для инвестора. Далее выстраивается совокупность эффективных портфелей, обеспечивающих большую доходность при одинаковой степени риска. Оптимальным для инвестора будет портфель, который соответствует точке пересечения множества эффективных портфелей 47